“中国房地产开发商处于去杠杆的中早期阶段，我们判断实体市场量价下行最快的时期可能已经过去，政策端开始更积极地推动行业止跌企稳。”

11月19日，中金公司发布研报称，“促进房地产市场止跌回稳”是政策端的新强音，财政政策是关注重点。本轮地产周期以来，房地产政策经历从“平稳为主”到“稳中有进”的渐进式变化，中央政治局会议“止跌回稳”的新表态，标志着政策端进一步转向“积极支持”。

对于地产股而言，中金公司认为，估值的历史底部或已确立，未来主要着眼上行节奏与空间的问题，主要的催化因素将在于增量政策与房价趋势。“基准情形下，我们建议投资者把握2025年可能因实体市场量价下行趋势缓和所出现的地产股的进一步上行。”

华东地区一家券商的地产研究员当日在接受《每日经济新闻》记者采访时表示，当前房地产的政策面已发生变化，热点城市在短期内销售去化效果明显。不过从长期角度来看，若要实现市场止跌回稳，还得发挥政策的可持续性，进一步激发居民的购房意愿。

地产股或已确立长期底部

中金公司在研报中认为，从长期维度来看，中国地产股或已确立长期底部。观察地产股股价指数可以发现，年内前低与2008年四季度及2014年一季度房地产周期底部相若。这意味着，前期已经基本消化过去十年以来的累计涨幅。同时，经历今年4月与9月两轮探底后，目前长期移动均线已扭转下行趋势并趋于平坦。

9月末以来，房地产板块估值已有一定修复，个股之间估值差有所收敛，中小市值企业在9月末以来的估值修复中相对领跑蓝筹。

据统计，以融创中国、旭辉控股等为代表的房企在9月末低点以来已上涨2—3倍，大型蓝筹累计上涨幅度在40%—50%。类似的情形也呈现于如2023年7月和2024年5月的市场反弹，即中小市值企业的短期上行幅度高于蓝筹股。