近日我国二季度经济数据陆续公布，二季度GDP同比增长7.0%，与上个季度持平。对此，澳新银行分析称，中国实体经济活动虽有所企稳但并未明显回升，因此财政政策需更加积极以推动经济增长。由于今年内CPI和PPI将维持走低，为央行未来进一步降准提供了政策空间。

财政政策需更加积极以推动经济增长

固定资产投资上半年同比增长11.4%，低于15%的年度目标。上半年工业增加值仅增长6.3%，这是该数据有史以来的最低水平。社会消费品零售总额上半年仅增长10.4%，这是2003年以来最低的半年增速。

6月份新增人民币贷款为1.27万亿元，高于5月份9,000亿元。社会融资总额上升至1.86万亿元，超过5月份的1.22万亿元。广义货币M2的增速回升至11.8%，高于5月份的10.8%。然而，由于M2增速仍低于今年12%的目标，今年下半年央行将维持宽松的货币政策。

6月份房地产持续复苏，但下行压力仍然存在。

实体经济：第二季度经济增长虽超预期财政政策需更积极推动经济增长

6月份工业增加值同比增长6.8%，高于5月份的6.1%，意味着增长动能略为回升。但是，发电量6月份同比上升0.5%，高于上个月的0%。

今年上半年固定资产投资同比仅增长11.4%，低于第一季度的13.5%。占固定资产投资18.5%的房地产投资增长也大幅回落，上半年仅增长4.6%，低于第一季度的8.5%和2014年的10.5%，这主要是由于二三线城市楼市库存过剩仍然存在，从而拖累了房地产市场的复苏。

6月份社会零售总额同比增长10.6%，高于上个月10.1%。

虽然第二季度的经济增长和实体经济活动数据超过预期，政府仍需继续推出稳增长的政策来维持第三季度经济增长的动能。

对外贸易：外需持续不振第二季度贸易数据保持疲弱

第二季度人民币计价的出口同比下降2.5%(以美元计：-2.2%)，低于第一季度4.9%的增长(以美元计：4.6%)，反映全球需求放缓以及人民币汇率相对走强

第二季度以人民币计价的进口同比收缩13.8%(以美元计：-13.6%)，超过上个季度的-17.3%(以美元计：-17.8%)，这也使得第二季度出现8,567亿元人民币的贸易顺差(1,395亿美元)。我国的商品顺差可能被服务贸易逆差抵消。

价格：CPI和PPI均走低为央行降准提供政策空间

我国6月份CPI通胀率轻微上升至1.4%，略高于上个月的1.2%，主要由于本月食品价格出现回升。环比而言，CPI与上个月持平，较上个月的-0.2%略有回升，这意味着通胀保持在低位。6月份PPI继续下跌4.8%，跌幅超过上个月的-4.6%。过去一个月，由于钢铁和石化品价格下降，大宗商品价格出现大幅下降，这也意味着国内需求疲软。由于今年内CPI和PPI通胀将维持在低位，为央行未来进一步降准提供了政策空间。如果市场持续波动，我们预料央行很快将再放松货币政策。

5月份阿里巴巴的核心购物价格指数同比继续下跌0.91%，超过上个月0.54%的下跌。

货币政策:6月份M2增速出现反弹

受惠于近期央行降准等宽松货币政策，我国6月份新增人民币贷款为1.27万亿元，超过市场预期，也高于5月份9000亿元。

社会融资总额上升至1.86万亿元，超过5月份的1.22万亿元。今年上半年，表外融资(包括未贴现的银行承兑汇票，信托贷款和委托贷款)占社会融资总额的比重下降至6.7%，低于今年1-5月份的7.2%。

广义货币M2的增速回升至11.8%，高于5月份的10.8%，主要由于央行持续向市场注入流动性，特别是6月底股市大幅震荡的时候。

第二季度末中国的外汇储备下降至3.69万亿美元，低于第一季度的的3.73万亿美元。外汇储备的下降与第二季度人民币走强的趋势一致。第二季度央行卖出了大量美元以保持人民币兑美元的汇率在6.20水平。

由于M2增速仍低于今年12%的目标，今年下半年央行将维持宽松的货币政策。

汇率：6月份股市动荡但人民币汇价基本保持平稳

在央行降低利率并实施定向降准之后，人民币兑美元即期汇价7月初期保持平稳在6.205左右的水平，与6月份的6.206大致持平。

在6月份股市大幅下跌期间，境内和境外人民币即期汇率率差扩大，其中一度扩大至130个点子，这是三个月以来的最大值。这意味着市场担忧资本流出和人民币可能再度贬值。

负责我国证券市场融资融券业务的证券金融公司实施了一系列救市措施。此外，28间上市公司也宣布暂定IPO以避免市场流动性紧张的局面出现。

房地产市场：6月份房地产市场持续复苏但下行压力犹存

在我国70个大中城市，34个城市的的新建住宅房价在6月份录得环比下跌，而5月份时有43个城市的房价下跌。同比而言，27个城市的的新建住宅房价在6月份录得上升，包括北京、天津、上海、广州和深圳。同比而言，68个城市的新建住宅房价出现了下降，而上海和深圳则分别同比上升了0.2%和15.9%。

但由于部分二线城市仍在有着大量存货，未来房地产市场下行压力仍然存在。

钢铁行业：由于内需不振钢铁出口持续上升

6月底，我国大中型钢厂的每日粗钢产量为177万吨，略高于上个月176万吨。6月底大中型钢厂的存货环比上升1.5%达到541万吨，高于5月份的533万吨，这意味着近期钢铁出产仍将上升，钢铁价格下行压力仍然存在。

6月份钢材出口同比增长25.7%达到889万吨，这意味着国内需求持续不振，钢铁企业正在努力消化过剩产能并保持高产出来降低成本。

与此同时，进口铁矿石总量6月份同比下跌0.5%，而5月份时下跌了8.4%。7月初以来矿石进口价格环比下跌了约22%达到51.5美元/吨，也与国内铁矿石的存货上升的趋势一致。7月初铁矿石的存货为7680万吨，高于6月底的7410万吨。

实体经济：经济数据疲弱增长态势平稳

5月份工业生产同比下降3.18%，这是2014年1月份以来首次出现下降，主要是由于电子零部件和科技产品5月份分别同比下降了1.8%和20.8%，基本金属生产同比下降1.9%，化学材料增长同比放缓至3.8%。环比而言，工业生产5月份下降了2.0%。

工业生产增速低于市场预期，加上出口订单增长乏力，这意味着台湾经济第二和第三季度将面临下行风险。

对外贸易：出口订单与出口态势疲弱经济增长面临下行风险

6月份出口增长同比下跌13.9%，跌幅超过上个月的-3.8%，主要是由于下半年主要产品推出前全球电子需求放缓造成，这与我们早前预料的全球供应链增长放缓态势一致。

电子产品出口6月份同比下降10.8%，超过上个月4.4%的跌幅。6月份贸易顺差扩大到21.8亿美元，高于5月份的54.2亿美元。环比而言，出口下降10%，超过上个月9.13%的下跌。

6月份出口订单同比收缩5.8%，较上个月的-5.9略为收窄，这是连续第三个月出现下降。从产品来看，由于对电脑和手机的需求放缓，电子产品订单下降6.7%。此外，来自大陆和香港的订单在6月份下跌11.5%，而来自美国的订单上升6.2%。

价格：CPI通胀连续下跌但通缩风险可控

6月份CPI同比下跌0.56%，跌幅小于5月份的-0.74%，由于油价持续下降，这是CPI连续六个月出现下降。除去租金外的住房支出6月份同比下降0.81%，这是由于早前居民电价下调减少了住房成本。由于上个月暴雨之后食品价格上涨，食品价格6月份同比上升1.92%，超过上个月的0.87%。但除去蔬菜水果之外的核心通胀6月份同比仅增长0.57%水平，低于5月份的0.59%。政府表示，整体价格和公资水平温和上升，目前无通缩风险。环比来看，6月份CPI轻微上升0.69%，高于5月份的0.23%。

6月份WPI进一步下跌9.3%，跌幅较5月份的-9.59%收窄。进口价格指(以台币价格计算)同比下跌13.66%，低于5月份的-14.11%。

货币和利率：央行2015年将保持利率不变

6月份，人民币存款小幅上升至3,382亿元，环比上升0.57%，这是今年初以来最慢的增速。人民币存款增速放缓主要是由于中国央行近期降息。6月份DBU和OBU的人民币存款分别达到2,834亿元和548亿元。

实体经济：游客消费疲弱零售销售下跌

5月份零售略微复苏，零售总额同比下跌0.1%，跌幅小于4月份的-2.1%。从总量来看，5月份零售上升4.6%，高于上个月的2.5%。珠宝手表和钟表同比下跌14.9%%，这意味着游客消费模式的改变将持续影响零售业的增长。

对外贸易：需求放缓出口持续疲软

5月份出口增速至同比增长4.6%，高于上个月2.2%。进口同比下跌4.7%，跌幅超过上个月的-2.9%，这是连续第三个月出现下跌。

价格：食品价格上涨使得CPI通胀上升

5月份CPI同比略微增长3.0%，略低于上个月的2.8%。CPI上升主要由于食品价格上涨，食品价格5月份同比上升3.7%，高于上个月的3.2%。去除政府一次性的纾困因素，通胀同比上升2.6%，高于上个月的2.4%。

政府表示，5月份通胀保持温和。由于进口通胀温和加上本港经济平稳增长，未来通缩风险有限。

货币和银行系统：人民币存款5月份温和增长

外币存款环比下降0.7%，但人民币存款环比上升1.8%达到9,724亿元，高于上个月的9,552亿元。与此同时，4月份人民币跨境贸易结算下降至4,842亿元，低于上个月的6,162亿元。

房地产：楼市交易总量连续三个月下跌

6月份房地产成交总量出现一年内最大跌幅，同比下跌3.1%，这是连续第三个月出现下跌，其中4月份和5月份分别下跌4.9%和1.9%。但是房地产总额在6月份同比上升27.6%，高于4月份和5月份的19.9%和26.2%。

中原地产所统计的中小型单位私人楼宇的供楼负担比轻微上升至55.1，这是自2000年2月以来的最高水平。

来源：新浪财经